Los resultados del PIB de EE. UU. Para un trimestre muestran un crecimiento sorpresa del PIB, fuertes números de empleo, inflación en el control, ¿entonces los economistas estaban equivocados al dudar de las tarifas?

Es cierto que los temores de recesión han disminuido, aunque no del todo.

En abril, JPMorgan le dio a los Estados Unidos una probabilidad del 60 por ciento de caer en la recesión este año. Para mayo, después de que Trump detuvo la mayoría de las tarifas, el banco lo había revisado al 40 por ciento, donde está hoy.

Pero las cifras principales del PIB no son la historia completa. Y los aranceles de Trump, y las amenazas de aranceles, tienen mucho que ver con eso.

En los primeros meses del año, cuando Trump comenzó a anunciar las tareas fronterizas y el mundo esperaba su llamado “Día de Liberación” el 2 de abril, las importaciones de Estados Unidos aumentaron, con empresas y consumidores que se apresuraban a vencer los aranceles.

Las importaciones afectan negativamente los cálculos del PIB. Como tal, el PIB contratado en un 0.5 por ciento. En el trimestre más reciente, las importaciones cayeron y el PIB regresó al 3 por ciento, las mismas figuras de crecimiento fuertes que Estados Unidos publicó a mediados del año pasado, bajo el ex presidente Joe Biden. Contrariamente a las afirmaciones de Trump, no heredó un desastre económico de su predecesor, sino una de las economías desarrolladas de más rápido crecimiento en el mundo posterior a la pandemia Covid-19.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que era mejor centrarse en las cifras de crecimiento combinado para la primera mitad del año, para suavizar la volatilidad, que mostró que el PIB aumentó en 1.2 por ciento, por debajo del promedio de 2.5 por ciento el año pasado.

“La moderación en el crecimiento refleja en gran medida una desaceleración en el gasto del consumidor”, dijo el miércoles.

La inversión empresarial en equipos e intangibles aumentó ampliamente, dijo, mientras que la actividad en el sector de la vivienda se mantuvo débil. Pero en términos generales, la economía era sólida, aunque la inflación todavía era “algo elevada”.

“Me parece, y para casi todo el comité, que la economía no se desempeñe como si la política restrictiva la estuviera reteniendo de manera inapropiada”, dijo Powell, explicando la decisión del banco de dejar las tasas de interés en espera de 4.25 a 4.5 por ciento, a pesar de la intensa presión de Trump para reducir.

El gasto de los consumidores aumentó un 1,4 por ciento para el trimestre, en comparación con el 0,5 por ciento, incluso cuando los nuevos aranceles de Trump están recaudando decenas de miles de millones de dólares en nuevos ingresos fiscales, y en medio de una incertidumbre significativa sobre quién está saliendo con la factura y cuánto más hay por venir.

“Vamos a mirar hacia atrás y decir:” Wow, la economía era súper resistente “… o vamos a decir:” Sí, podrías sentir que se estaba debilitando “.

Louise Sheiner, Brookings Institution

Y el sentimiento del consumidor, medido por la larga encuesta de la Universidad de Michigan, se ha recuperado en los años 60 desde poco más de 50 puntos. (Sin embargo, un asterisco fue un informe de empleo débil publicado el viernes en los Estados Unidos, que encontró que el país agregó solo 73,000 empleos en julio, y revisó las cifras de los meses anteriores).

Si bien los aranceles han estado vigentes durante meses y recaudaron decenas de miles de millones de dólares adicionales para las arcas del gobierno de los Estados Unidos, las nuevas tarifas, que entran en vigencia en una semana, representan la primera vez desde que Trump llegó al poder de que ha habido la apariencia de certeza sobre cuáles serán las tarifas, al menos por ahora.

Aún así, la economía estadounidense parece ser más robusta que las predicciones del Doomsday consideradas.

Entonces, ¿los economistas del mundo le deben a Trump una disculpa?

Maurice Obstfeld, del Instituto Peterson de Economía Internacional, dice que es demasiado pronto para decidir.

“Estos cambios de comportamiento han hecho que los datos del PIB sean más volátiles de lo habitual”, dice. “Esperemos a que las tarifas se calmen a niveles nuevos y predecibles y veamos qué sucede antes de disparar a los economistas”.

Louise Sheiner, economista de la Brookings Institution, adoptó una visión similar a The New York Times: “Vamos a mirar hacia atrás y decir: ‘Wow, la economía era súper resistente y estas cosas no importaban tanto como pensamos que lo harían’, o vamos a decir: ‘Sí, podrías sentir que estaba debilitando'”.

Justin Wolfers, profesor de economía australiana en la Universidad de Michigan, y un crítico regular de la agenda económica de Trump, dice que todavía hay una posibilidad decente de que la economía de los Estados Unidos se dirige hacia el sur a finales de este año.

“Cuando me preguntaron en la primera mitad del año un pronóstico de las posibilidades de una recesión, tuve cuidado de dar un pronóstico condicional: si van por el” triunfo completo “, entonces el 75 por ciento, y si dejan caer sus tonterías, entonces el 25 por ciento”, dice.

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“Como sucedió, comenzó con el Trump completo, luego Taco’d. Por lo tanto, quizás la probabilidad correcta sea entre el 25 y el 75 por ciento, y probablemente algo así como el 40 por ciento. Eso todavía me parece correcto”.

El término taco representa a Trump siempre los pollos: una crítica popular de la tendencia del presidente a hacer anuncios aterradores, antes de retroceder o volver a la norma.

“La idea de que una sola lectura trimestral en una sola medida dice cualquier cosa sobre (la economía es A) Miracle o Mirage es una tontería en su cara”, dice Wolfers.

“La economía no es tan mala como la gente pronostica, pero tampoco fue la política real que la Casa Blanca nos estaba diciendo que deberíamos esperar”.

En momentos de franqueza, la administración Trump reconoce que los consumidores estadounidenses podrían pagar precios más altos por algunos bienes, pero está convencido de que el crecimiento económico compensará.

Hassett dijo tanto esta semana, señalando que los salarios reales habían crecido, lo que “significa que las personas tienen más dinero en sus bolsillos que los aumentos de precios que han visto”.

Los nombrados de la Junta rompen rangos

Trump también está desesperado por estimular el crecimiento económico con tasas de interés más bajas, de ahí su constante incumplimiento de Jerome “Too Late” Powell para reducir la tasa. A pesar de que Trump insistió en “no hay inflación” (es 2.7 por ciento), la mayoría de la junta del banco quiere ver más datos antes de hacer un movimiento, aunque el mercado espera recortes a finales de este año.

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Pero por primera vez en tres décadas, dos gobernadores disintieron de la decisión del miércoles. Christopher Waller y Michelle Bowman, ambos nombrados de Trump a la junta desde su primer mandato, votaron para reducir las tasas en 0.25 puntos. Ambos se consideran candidatos para reemplazar a Powell cuando su mandato expira el próximo año.

(En sus razones disidentes, publicadas el viernes en los EE. UU., Waller dijo que los aranceles solo causaron un aumento único en los precios, que el banco debería “mirar”, mientras que el crecimiento suave significaba que la política monetaria debería ser “cercana al neutral”. El enfoque de “espera y ver” fue demasiado cauteloso, dijo. Bowman dijo que la inflación había caído, excluyendo el aumento de los spends), y el aumento de los que se presentan en el crecimiento de los consumidores), y el crecimiento de los consumidores, y el aumento de la inflación de los consumidores, y el incumplimiento de los consumidores, y el aumento de los consumidores, y el aumento de los consumidores, y el crecimiento de los consumidores se iniciaron.

Arthur Sinodinos, un ex embajador australiano en los Estados Unidos que ahora trabaja en el Grupo Asia, dice ahora que la tasa arancelaria de Australia ha sido confirmada al 10 por ciento, sus principales preocupaciones serán el impacto que el régimen arancelario tiene en las condiciones económicas globales, así como en la economía de los Estados Unidos.

“La economía estadounidense todavía está bastante bien, pero hay algunas presiones de precios que comienzan a surgir”, dijo Sinodinos después del anuncio de tarifas del viernes. “El impacto podría ser significativo a nivel mundial, o puede no ser”.

En otras palabras, ese temido estribillo: es demasiado pronto para decirlo.

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